文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅3 月 24 日傍晚，小米集团发布 2025 年第四季度及全年业绩公告。尽管公司全年业绩再创新高，但去年第四季度却出现增收不增利的情况。财报显示，2025 年，小米实现总收入 4572.9 亿元，同比增长 25%；录得净利润 415.7 亿元，同比增长 76.3%。其中，智能电动汽车业务成为主要增长引擎，其收入同比大涨 221.8% 至 1033 亿元。不过，在存储成本攀升、行业竞争加剧等因素影响下，去年第四季度，小米的整体收入同比增长 7.3% 至 1169.2 亿元，但净利润却减少 27.3% 至 65.4 亿元。其中，公司的手机 × AIoT 业务下滑明显，单季实现收入 797 亿元，同比减少 13.7%。在小米 2025 年财报业绩会上，小米总裁卢伟冰也无奈地表示，在存储成本压力下，公司产品涨价趋势不可避免，" 对小米来讲，压力非常大。但会尽量多为消费者扛一段时间。如果实在扛不动，也会涨价。"天眼查显示，小米集团于 2018 年登陆港股。截至 3 月 26 日收盘，小米集团的最新股价为 32.44 港元 / 股，总市值 8413 亿港元，较去年峰值几近腰斩。销量下滑均价下跌，小米 " 失守 " 手机基本盘？从营收构成来看，手机 × AIoT 业务收入在小米总营收的比重正在快速下降，智能电动汽车及 AI 等创新业务的收入占比则增长显著。2025 年全年，手机 × AIoT 业务为小米贡献收入 3512.2 亿元，同比增长 5.4%，占公司总收入的 76.8%，较 2024 年减少 14.2 个百分点。同期，智能电动汽车及 AI 等创新业务分部的收入由 2024 年的 327.5 亿元增加 223.8% 至 1060.7 亿元，占公司总收入的 23.2%，同比增加 14.2 个百分点。据悉，小米的手机 × AIoT 业务由智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务、其他相关业务构成。其中，作为小米基本盘的智能手机业务，去年收入甚至出现负增长。2025 年，该板块实现收入 1864.4 亿元，同比减少 2.8%，占总营收的 40.8%，同比减少 11.6 个百分点。对此，小米解释称，这主要是由于智能手机出货量减少及平均售价（ASP）下降所致。财报显示，尽管小米去年在国内的智能手机出货量增加 4.1%，但小米手机的全球出货量同比减少 2% 至 1.65 亿部。这主要是由于印度出货量减少，惟部分被中国大陆及其他国际区域（如拉丁美洲和非洲）的出货量增加所抵销。同时，小米智能手机的平均售价微降 0.8%，由 2024 年的 1138.2 元 / 部下滑至 2025 年的 1128.7 元 / 部。主要是由于 ASP 较低的新兴市场出货量增长，惟部分被 ASP 较高的中国大陆智能手机出货量占比提高所抵销。而整个 2025 年，小米在全球其他地区实现收入 1510.6 亿元，同比减少约 1.5%。值得注意的是，去年，小米手机 × AIoT 分部的毛利率为 21.7%，同比增长 0.5 个百分点，且创下历史新高。不过，该分部下的智能手机业务板块毛利率下滑较为明显，由 2024 年的 12.6% 下降至去年的 10.9%，主要是由于下半年中国大陆国补退坡及核心零部件价格上涨，以及全球市场竞争加剧所致。而进一步聚焦至去年第四季度的单季表现，小米的智能手机、IoT 与生活消费产品等业务均显现出颓软迹象。其中，去年第四季度，小米智能手机业务收入同比减少 13.6% 至 443.4 亿元，主要是由于智能手机出货量同比减少 11.6% 至 0.38 亿部以及 ASP 下降所致。同时，由于国补退坡及竞争加剧导致中国大陆的若干生活消费产品、智能大家电及智能电视收入减少，小米 IoT 与生活消费产品去年第四季度的收入同比也减少 20.3% 至 246 亿元。汽车业务营收破千亿，毛利率环比下降与智能手机等传统业务增长稍显乏力形成鲜明对比的是，小米的汽车业务展现出了强劲的增长态势。2025 年，小米智能电动汽车的收入同比增长 221.8% 至 1033 亿元，占智能电动汽车及 AI 等创新业务分部总收入的 97% 以上，这主要是由于汽车交付量增加及 ASP 上升所致。雷达财经了解到，2025 年，小米共交付约 41.1 万辆汽车，交付量同比实现 200.4% 的增长。同期，小米智能电动汽车的 ASP，由 2024 年的 23.4 万元 / 辆上升 7.1% 至 25.1 万元 / 辆，主要是由于交付 ASP 较高的 Xiaomi SU7 Ultra 及 Xiaomi YU7 系列所致。至于智能电动汽车及 AI 等创新业务分部的毛利率，则由 2024 年的 18.5% 上升至 2025 年的 24.3%。更令小米欣喜的是，小米的该业务分部在 2025 年首次实现经营收益转正，年度经营收益为 9 亿元。而聚焦至去年第四季度的单季表现，该分部实现收入 372 亿元，同比增长 123.4%；毛利率为 22.7%，同比提升 2.3 个百分点。其中，智能电动汽车收入为 363 亿元，其他相关业务收入近 10 亿元；整个分部的经营收益为 11 亿元。不过，环比来看，去年第四季度，小米智能电动汽车及 AI 等创新业务分部虽然营收增长 28.3%，但毛利率却由去年第三季度的 25.5% 下降至 22.7%。对此，小米解释称，这主要是由于 Xiaomi SU7 Ultra 交付量占比下降，以及 2025 年第四季度销售现车及展车所致。据悉，作为小米进军豪华汽车领域的诚意力作，SU7 Ultra 曾被雷军寄予厚望，但去年末，SU7 Ultra 的月销量已从首销时期的最高 3000 余辆跌至两位数。此外，去年 12 月，小米官方还开启了 " 现车选购 " 渠道，所谓 " 现车 " 包含：全新现车、官方展车、准新车。对此，当时有接近小米汽车的人士表示，此举或为接近年关之际，小米期望继续冲击更高年销目标而定。销售现车的方式可以促进此前由于订单时长问题，观望或计划退订的用户更快成交。而这确实也在一定程度上刺激了小米汽车的销量，去年 12 月，小米汽车交付量突破 5 万辆，创下品牌成立以来单月交付量新高。发力 AI 业务，未来三年投入 600 亿在成功打造了智能电动汽车这一新的增长曲线后，小米还将目光投向了近年火热的 AI 领域。从财报披露的信息来看，小米现有的 AI 业务规模尚小，其所在的智能电动汽车及 AI 等创新分部下的其他相关业务去年实现收入 28 亿元。虽较 2024 年的 7 亿元增长明显，但这主要是由于售后服务、配件销售及汽车金融服务收入增加所致。不过，小米在财报中仍用大量篇幅介绍了其在人工智能领域的布局。相比于字节、阿里等头部大厂，小米自己的 AI 大模型起步较晚。去年 4 月 30 日，小米才开源了首个为推理而生的大模型—— Xiaomi MiMo。随后，此前保研北大、在顶会顶刊发文章、毕业进入阿里达摩院、后在 DeepSeek 从事人工智能研究的 "AI 才女 " 罗福莉，于当年 11 月宣布加入小米，成为 Xiaomi MiMo 大模型的负责人。在基座模型方面，去年 12 月，Xiaomi MiMo-V2-Flash 正式发布并开源。据小米介绍，这款实现极高 " 性价比 " 的模型，是其专为极致推理效率自研的总参数 309B（激活 15B）的 MoE 模型。今年 3 月 19 日，小米认领近期引发热议的神秘大模型 "Hunter Alpha"，并一口气推出面向 Agent 时代的旗舰基座模型 Xiaomi MiMoV2-Pro、全模态基座模型 Xiaomi MiMo-V2-Omni、语音合成模型 Xiaomi MiMo-V2-TTS。当时，罗福莉发文称，这是为 Agent 时代真正打造的首个全栈模型家族。她还直言，为了说服团队体验 " 复杂的代理式架构 "，要求 " 明天 MiMo 团队中对话少于 100 次的任何人可以辞职 "。而小米大力发展 AI 的意图，是希望以 AI 能力全面赋能 " 人车家全生态 " 场景。对此，今年 3 月，小米移动端 Agent — Xiaomi miclaw 开启小范围封测。据悉，这是一个基于 Xiaomi MiMo 基座大模型构建的 AI 交互测试产品，其聚焦验证大模型在小米 " 人车家全生态 " 系统中的执行能力，探索模型从 " 对话能力 " 向 " 系统级执行能力 " 的落地路径。为了支撑这一宏伟愿景，雷军不久前还高调宣布，小米积极拥抱 AI 时代，未来三年在 AI 领域投入超 600 亿元。值得注意的是，财报显示，过去五年，小米累计研发开支已达到 1055 亿元。仅 2025 年，其研发开支便高达 331 亿元，同比增长 37.8%。此外，小米预估，自 2026 年开始，公司未来五年的累计研发开支将超过 2000 亿元。未来，小米能否在保持业务持续增长的同时，成功实现 AI 业务落地？雷达财经将持续关注。 在广袤的海洋上，有一群勇敢的冒险家，他们怀揣着梦想，驾驶着帆船，向着未知的岛屿进发。他们就是《海贼王》中的草帽海贼团。如今，随着《海贼王》漫画的连载，草帽团的冒险故事已经来到了第484话，一场神秘的岛屿探险即将展开。在这篇文章中，我们将揭秘这个神秘岛屿，探寻草帽团的终极冒险。 首先，让我们来了解一下这个神秘岛屿。据漫画透露，这个岛屿位于伟大航道的尽头，被称为“无风带”。在这里，没有风，船只无法航行，因此被称为“无风带”。这个岛屿上有着丰富的宝藏，但也隐藏着未知的危险。草帽团为了寻找传说中的宝藏，决定冒险进入这个神秘岛屿。 在进入无风带之前，草帽团成员们纷纷展现出自己的实力。路飞为了保护伙伴，与强大的敌人展开激战，展现出了惊人的实力。而娜美则利用自己的航海知识，为团队提供了宝贵的情报。乌索普则发挥了自己的射击技巧，成功击退了敌人。索隆则用他的剑术，守护着草帽团的伙伴们。乔巴则用自己的医术，为受伤的伙伴们治疗。 当草帽团终于进入无风带时，他们发现了一个巨大的岛屿。岛屿上有着各种奇特的植物和动物，还有一些神秘的遗迹。在这个岛屿上，草帽团遇到了一个古老的文明。这个文明曾经拥有强大的力量，但如今已经衰落。草帽团成员们通过与这个文明的交流，了解到了许多关于岛屿的秘密。 然而，这个岛屿并非只有宝藏和神秘，还隐藏着巨大的危机。草帽团在探险过程中，发现了一个邪恶势力正在暗中操控这个岛屿。这个势力企图利用岛屿上的宝藏，实现自己的野心。为了阻止这个邪恶势力，草帽团决定与岛屿上的古老文明联手，共同对抗邪恶势力。 在一场惊心动魄的战斗中，草帽团与邪恶势力展开了激战。路飞、娜美、乌索普、索隆、乔巴等成员纷纷发挥出自己的特长，与敌人展开殊死搏斗。最终，在草帽团的共同努力下，他们成功击败了邪恶势力，拯救了岛屿。 经过这次冒险，草帽团成员们更加团结，他们的友谊也更加深厚。在这次探险中，他们不仅找到了传说中的宝藏，还收获了宝贵的经验。而这一切，都为草帽团的终极冒险奠定了基础。 随着《海贼王》漫画的连载，草帽团的冒险故事仍在继续。在未来的日子里，他们还将面临更多的挑战和困难。但只要他们团结一心，勇往直前，就一定能够实现自己的梦想，成为真正的海贼王。 在这个充满奇幻色彩的冒险故事中，我们看到了草帽团成员们的成长和蜕变。他们用自己的勇气和智慧，战胜了一个又一个的敌人，不断追求自己的梦想。正如《海贼王》中所说：“梦想，就是要去实现它。”让我们期待草帽团在未来的冒险中，能够创造更多的奇迹。